沈陽焊管|沈陽鍍鋅管【沈陽廣帝旺鋼材商(shāng)貿中(zhōng)心】

上半年鋼材價格走勢沖高回落，主要分(fēn)為(wèi)兩個階段，1-3月份的上漲階段和4-6月份的下跌階段。一季度，得益于2021年下半年的粗鋼減産(chǎn)政策，春節期間鋼材庫存累積不高，低庫存對于價格有(yǒu)一定支撐。俄烏沖突爆發使得鋼鐵供需錯配，海外鋼材價格高漲，對國(guó)内價格有(yǒu)拉動作(zuò)用(yòng)。另外，國(guó)内宏觀經濟預期較好，市場氛圍樂觀帶動盤面價格走高。二季度，鋼材需求旺季不旺，房地産(chǎn)市場表現疲弱，疫情管控使得終端需求難以釋放，庫存難以有(yǒu)效去化，對價格形成拖累。宏觀方面，由于美聯儲加息對大宗商(shāng)品形成壓制，加上全球經濟見頂回落，國(guó)内經濟因為(wèi)疫情承壓，宏觀與産(chǎn)業形成共振，加劇了行情的下跌。

2021年，在鋼材需求旺盛的背景之下，國(guó)家首次提出要壓減全年粗鋼産(chǎn)量。2022年4月19日，國(guó)家發改委新(xīn)聞發言人孟玮表示，将在重點區(qū)域上突出壓減京津冀及周邊地區(qū)、長(cháng)三角地區(qū)、汾渭平原等大氣污染防治重點區(qū)域粗鋼産(chǎn)量，在重點對象上突出壓減環保績效水平差、耗能(néng)高、工(gōng)藝裝(zhuāng)備水平相對落後的粗鋼産(chǎn)量，目标就是确保實現2022年全國(guó)粗鋼産(chǎn)量同比下降。2022年5月，國(guó)家發改委向各地下發2022年粗鋼産(chǎn)量壓減考核基數核對工(gōng)作(zuò)通知，要求各地核實反饋考核基數。2022年将繼續開展全國(guó)粗鋼産(chǎn)量壓減工(gōng)作(zuò)。

國(guó)家統計局數據顯示，2021年，全國(guó)粗鋼産(chǎn)量為(wèi)103278.8萬噸，比上年下降3%，減少近3000萬噸，粗鋼産(chǎn)量壓減任務(wù)全面完成。今年的數據顯示，5月份，粗鋼産(chǎn)量9661萬噸，同比下降3.5%；生鐵産(chǎn)量8049萬噸，同比增長(cháng)2.0%；鋼材産(chǎn)量12261萬噸，同比下降2.3%。2022年1-5月份全國(guó)粗鋼産(chǎn)量為(wèi)43502萬噸，同比下降8.7%，生鐵産(chǎn)量為(wèi)36087萬噸，同比下降5.9%，鋼材産(chǎn)量為(wèi)54931萬噸，同比下降5.1%。今年上半年，粗鋼産(chǎn)量下降的主要原因包括，京津冀錯峰生産(chǎn)、冬奧會限産(chǎn)、兩會限産(chǎn)約束，以及受全國(guó)疫情影響、交通物(wù)流不暢使得原料運輸受阻，粗鋼産(chǎn)量因此減少。

根據今年1-5月份的産(chǎn)量和去年全年的産(chǎn)量計算，要實現今年全年粗鋼産(chǎn)量同比下降，則2022年的62月的産(chǎn)量最多(duō)不能(néng)多(duō)于59777.2萬噸才能(néng)完成任務(wù)，即日均産(chǎn)量低于279.3萬噸。而今年前5個月粗鋼日均産(chǎn)量達到398萬噸，這意味着接下來的粗鋼日均産(chǎn)量将出現較大幅度的環比回落。

從品種上來說，由于上半年建材産(chǎn)量降幅下滑較為(wèi)明顯，高于闆材類，如果今年的減産(chǎn)政策同2021年一樣按照前一年基數進行，那麽今年下半年建材的減産(chǎn)壓力将減輕，闆材的減産(chǎn)壓力将增加，闆材價格支撐力度稍強。造成品種間産(chǎn)量分(fēn)化的原因在于，高爐利潤和電(diàn)爐利潤的不平衡，進而導緻長(cháng)短流程開工(gōng)的差異。廢鋼供應緊張，庫存低位，價格高企，使得短流程利潤大幅縮減，因此産(chǎn)能(néng)利用(yòng)率降低3成以上，高爐産(chǎn)能(néng)利用(yòng)率則相對平穩，從而造成建材産(chǎn)量下降更為(wèi)明顯，闆材産(chǎn)量僅小(xiǎo)幅下滑。

産(chǎn)量的降低帶來的直接影響并不一定是價格的擡升，而是利潤的修複。2017年開始的鋼鐵行業供給側改革帶來的紅利，就是使得鋼廠利潤大幅飙升，最高至1500元/噸以上，同樣2021年下半年的限産(chǎn)，也使得鋼廠利潤在長(cháng)期的平淡之後，又(yòu)重新(xīn)回升至1000元/噸以上。而且鋼廠利潤回升階段并未完全對應鋼材價格的上漲階段，二者之間并沒有(yǒu)完全一緻的趨向性。整體(tǐ)來看，當出現鋼廠減産(chǎn)時，由于減少對爐料的需求，爐料價格下跌，降低鋼材生産(chǎn)成本，修複了鋼廠利潤，産(chǎn)業鏈利潤得到重新(xīn)分(fēn)配。

市場傳言山(shān)東省發布2022年粗鋼産(chǎn)量調控方案并要求壓減10%粗鋼産(chǎn)量，粗鋼全年産(chǎn)量不超過2021年全年産(chǎn)量7650萬噸。據調研，山(shān)東地區(qū)鋼廠表示方案明确要求2022年粗鋼全年産(chǎn)量不超過7650萬噸，但方案并未明确壓減産(chǎn)量的具(jù)體(tǐ)比例和幅度，最終調控目标會根據國(guó)家正式下達的調控任務(wù)再進行調整。部分(fēn)鋼廠表示，如果按照10%的調控比例，山(shān)東省粗鋼産(chǎn)量全年将同比減少765萬噸。2022年1-5月份山(shān)東省粗鋼産(chǎn)量2957萬噸，同比去年減少805萬噸，減少了21.41%，山(shān)東省粗鋼年同比産(chǎn)量實際壓減比例或将大于10%。

江蘇部署粗鋼産(chǎn)量壓減工(gōng)作(zuò)。要求江蘇省鋼鐵企業粗鋼産(chǎn)能(néng)按照2016年備案的産(chǎn)能(néng)計算，所有(yǒu)的省内鋼鐵企業産(chǎn)能(néng)利用(yòng)率不超過120%。按照壓減要求所有(yǒu)鋼鐵企業原則上減量不低于5%，部分(fēn)規範企業可(kě)以不壓減産(chǎn)量，各地根據本地區(qū)實際情況做調整。

淡季特征明顯，庫存去化緩慢。今年鋼材庫存呈現不同于往年的兩個特點，一是3月份庫存最高值較往年相比較低，二是庫存去化曲線(xiàn)震蕩走平，去化速度大大降低。庫存絕對值較低，主要是因為(wèi)上半年供應端的減量造成的。雖然2020年因疫情第一年原因庫存去化速度也變慢，但庫存絕對值仍然較高，因當時供應端尚未有(yǒu)明顯減量。庫存去化平緩則是由于終端需求走弱造成旺季不旺，疊加部分(fēn)城市因疫情防控影響開工(gōng)，表觀需求大幅走低。

當前表觀需求相比往年表現偏弱，6月17日當周表需降至280.54萬噸的水平，是今年3月份以來的新(xīn)低，遠(yuǎn)不及近三年同期水平：2021年為(wèi)365.98萬噸，2020年為(wèi)413.58萬噸，2019年為(wèi)359.12萬噸。同時也創下了六年來的同期低點。可(kě)見今年需求端表現極度低迷。當前周度表需若能(néng)回升至300萬噸上方，則對行情有(yǒu)所提振，同時能(néng)帶動庫存走向去化趨勢。

房地産(chǎn)用(yòng)鋼需求回落明顯，價格受到拖累。2022年房地産(chǎn)市場延續了去年以來的弱勢局面，銷售、投資、施工(gōng)、新(xīn)開工(gōng)、拿(ná)地等數據全面回落，下行壓力持續加大。統計局公(gōng)布2022年1-5月全國(guó)房地産(chǎn)相關數據，1-5月房地産(chǎn)銷售面積5.07億平，同比-23.6%，房地産(chǎn)銷售金額4.83億元，同比-31.5%；新(xīn)開工(gōng)面積5.16億平，同比-30.6%；竣工(gōng)面積2.34億平，同比5.3%，開發投資額5.21萬億，同比-4.0%；到位資金6.04萬億，同比-25.8%。

銷售方面，疫情影響緩解使得5月商(shāng)品房銷售邊際略有(yǒu)好轉，但市場總體(tǐ)仍未企穩，銷售仍處于底部區(qū)間。在這種情況下，政策調控力度加大。在4月底召開的中(zhōng)央政治局會議上，政策釋放出較多(duō)積極信号，會議提出，要堅持房子是用(yòng)來住的、不是用(yòng)來炒的定位，支持各地從當地實際出發完善房地産(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，優化商(shāng)品房預售資金監管，促進房地産(chǎn)市場平穩健康發展。尤其是因城施策使得各地打開政策調控空間。5月份以來，包括鄭州、南京、杭州、蘇州等城市均采取了一定的放寬措施，使得房屋銷售氛圍好轉。同時，5月以來全國(guó)信貸政策進行了兩次調整。一是5月15日将首套房按揭利率下限調整為(wèi)LPR-20bp，調整後廣州、深圳、天津、濟南、青島、鄭州、蘇州、昆明、重慶、沈陽等20城按揭利率向下限靠攏。二是5月20日單獨下調5年期LPR，調整後北上廣深四大一線(xiàn)城市部分(fēn)銀行按揭利率均完成下調。政策發力下，部分(fēn)區(qū)域市場熱度有(yǒu)所恢複。

銷售端提振政策傳導到地産(chǎn)鏈條的施工(gōng)端，需要經曆的過程是，銷售好轉，房企資金狀況好轉，施工(gōng)建設改善，拿(ná)地與新(xīn)開工(gōng)好轉，最終帶動地産(chǎn)端鋼材消費。這個從銷售傳導到開工(gōng)的過程至少需要2-3個季度的時間，因此房地産(chǎn)市場銷售企穩可(kě)能(néng)會在四季度，最終用(yòng)鋼需求增加可(kě)能(néng)會在明年上半年。

基建發力，政策托底。2022年5月，新(xīn)增專項債再迎發行高峰。穩增長(cháng)政策指引下，2022年1-3月新(xīn)增專項債發行放量明顯，4月發行有(yǒu)所放緩，但5月再迎發行高峰，單月發行規模大幅提升至6319.6億元。2022年1-5月地方債合計發行3.32萬億元，明顯多(duō)于2021年同期的2.55萬億元。從2022年5月新(xīn)增專項債的投向來看，以項目收益專項債為(wèi)例，基建類投向的項目收益專項債規模為(wèi)2730.83億元，占比76.0%；其餘的則投向了棚改專項債、工(gōng)業/産(chǎn)業園區(qū)專項債、社會事業專項債。從2022年1-5月份來看，有(yǒu)71.7%的項目收益專項債投向基建領域，較2021年同期的62.7%有(yǒu)所提升。專項債的高速發行帶動了上半年基建投資增速大幅改善，1-5月基建累計投資增速上行至8.16%。

2022年5月30日全國(guó)财政支持穩住經濟大盤工(gōng)作(zuò)視頻會議指出，“确保今年新(xīn)增專項債券在6月底前基本發行完畢，力争在8月底前基本使用(yòng)完畢”。在政策指引下，6月新(xīn)增專項債發行或再創新(xīn)高。如果分(fēn)别按照至6月底新(xīn)增專項債發行完成全年限額90%和100%來測算的話，6月新(xīn)增專項債發行規模将分(fēn)别達12511.5億元和16161.5億元。

由于地緣沖突矛盾，國(guó)内外價格差異的變化已成為(wèi)影響我國(guó)鋼材進出口的一個主要因素。在戰争爆發之初，世界鋼材的供求關系出現了嚴重的失衡，國(guó)内外的價格差距持續迅速的拉大。從3月份起，熱卷、鋼坯等出口資源接單量大幅增長(cháng)，根據生産(chǎn)排産(chǎn)周期和物(wù)流因素的影響，5月份出口較為(wèi)集中(zhōng)，出口數量激增，闆材出口量創曆史新(xīn)高，鋼坯出口量創2008年以來次高水平。但自4月份起，特别是5月份以後，由于主要經濟體(tǐ)通脹居高不下，國(guó)内外需求總體(tǐ)疲軟，加上國(guó)際供應鏈恢複，國(guó)内外鋼鐵價格差距逐漸縮小(xiǎo)，國(guó)内資源出口的競争力下降，接單量減少。随着海外經濟下行壓力加大，對于國(guó)内鋼材需求有(yǒu)限，我國(guó)的鋼鐵出口在後期或将承壓回落，進口将維持在低位。

綜合分(fēn)析認為(wèi)，下半年鋼材市場将面臨着供需雙減格局，價格重心将有(yǒu)所下移。供給端整體(tǐ)壓力減輕，粗鋼減量政策和鋼廠主動減産(chǎn)将帶來産(chǎn)量的下滑。需求端淡季拖累行情走勢，房地産(chǎn)市場依然疲弱，基建相對支撐部分(fēn)用(yòng)鋼需求。但基建部分(fēn)增加的用(yòng)鋼需求不足以彌補房地産(chǎn)市場減少的用(yòng)鋼需求。庫存去化并不順暢，金九銀十階段庫存或可(kě)加快去化。因此，預計下半年鋼材市場價格重心或将進一步下移，鋼廠利潤或有(yǒu)回升。策略方面，單邊可(kě)考慮逢高沽空，對沖方面則可(kě)考慮做多(duō)鋼廠利潤。風險點在于下半年穩經濟政策超預期，使得終端需求表現好于預期。（徽商(shāng)期貨）