近期，鋼材“銀十”表現不及預期，黑色産(chǎn)業鏈市場整體(tǐ)情緒不高。節後首個交易日，鐵礦石價格沖高，但随後跟随成材價格持續下探，上周五止跌反彈。

供給将趨向寬松

據數據顯示，截至10月14日當周，鐵礦石45港周到港量為(wèi)2112.5萬噸，環比下降幅度較大，主因是前期澳巴發運量降低及南非港口工(gōng)人罷工(gōng)，礦石運輸受阻，但當前鐵礦石全球發運量環比回升，預計後續到港量将逐漸回歸均值水平。根據四大礦山(shān)的發運目标，四季度鐵礦石海外發運量大概率維持較高水平。

國(guó)内方面，126家礦企産(chǎn)能(néng)利用(yòng)率和鐵精(jīng)粉産(chǎn)量持續回落，一方面，鋼材利潤持續壓縮，需求偏弱，而内礦品位低、開采成本高，礦企停工(gōng)謹慎觀望；另一方面，部分(fēn)礦山(shān)停工(gōng)安(ān)檢，在即将進入淡季，需求季節性下滑預期下，内礦供給回升概率不大。從曆年同期看，四季度内礦供應也呈走弱趨勢。

由于我國(guó)鐵礦石供應自給率較低，因此整體(tǐ)上四季度鐵礦石供給将趨向寬松。

需求季節性回落

鐵礦石需求錨定鋼材需求。截至10月21日，247家鋼廠日均鐵水産(chǎn)量為(wèi)238.05萬噸，環比溫和回落，仍維持較高水平，但有(yǒu)掉頭迹象。高爐開工(gōng)率小(xiǎo)幅回落，但仍維持80%以上高位。鋼廠盈利降至較低水平，高爐利潤也持續壓縮。此外，節後建材成交偏淡，整體(tǐ)表現不及9月，鋼廠産(chǎn)銷觀望情緒較濃，生産(chǎn)和采購(gòu)均以剛需為(wèi)主。反映在上遊，節後鐵礦石現貨交投氛圍較冷清，需求有(yǒu)走弱趨勢。

鋼材需求影響鐵礦石的需求預期。“金九銀十”已進入後期，但鋼材需求一直不溫不火，預期逐漸轉淡。盡管地産(chǎn)利好政策持續釋放，節前部分(fēn)地區(qū)發布下調首套房貸利率下限、下調公(gōng)積金貸款利率以及換購(gòu)個人所得稅優惠等較強力度的政策支持地産(chǎn)銷售，但從目前數據看，地産(chǎn)行業複蘇尚需時日。“保交樓”持續推進依舊是地産(chǎn)行業用(yòng)鋼需求的主要支撐。基建方面，10月底基建依舊保持較強力度，但随着冬季臨近，工(gōng)程會逐漸停工(gōng)，需求也會季節性回落。

港口有(yǒu)累庫趨勢

截至10月21日當周，由于本期到港量環比下滑幅度較大，45港港口周庫存環比小(xiǎo)幅去庫，但日均疏港量環比回落較為(wèi)明顯，降幅4.9%。後期随着外礦發運逐漸恢複，鐵礦石日耗觸頂回落，預計港口會出現累庫。

綜上所述，随着“金九銀十”旺季臨近尾聲，鋼廠在利潤壓縮背景下，日均鐵水用(yòng)量将逐漸回落，鐵礦石需求預期逐漸轉淡。供給端若無大的影響因素，持平或轉松的概率較大。因此，四季度鐵礦石供需格局将轉向寬松，鐵礦石價格進一步承壓。（張娜）